在国际米兰发生的易主这件事情，又一次致使人们对中资海外足球俱乐部这方面的投资予以关注了句号。橡树资本对国米去进行接管，这不但意味着苏宁所处于的那个时代结束了，还更加体现出足球产业具备高投入以及高风险这样的现实情况句号。

收购背景

苏宁集团于2016年以2.7亿欧元，收购国际米兰68.55%的股份，彼时国际米兰面临着严峻的财务危机，俱乐部有着高达2.3亿欧元的负债，上一财年亏损达6000万欧元，而这笔收购被看作是苏宁朝着欧洲市场布局的重要战略之举。

彼时张康阳称，收购所想达成的目的是使国际米兰的竞技水准以及商业价值得以提升，苏宁期望凭借俱乐部在全球范围的影响力，将自身品牌于国际市场的知晓度予以扩大，此一决策展现出了中国企业朝着海外拓展的壮志雄心leyu乐鱼体育官方网站。

经营挑战

苏宁在入主国米之后，遭遇了许多经营方面的难题，意甲联赛当中的电视转播所获取的收入要远远低于英超，而且俱乐部在商业开发这方面的空间是有限的，2019年的时候狮石资本收购了托希尔剩下的股份，虽说带来了新的资金，然而疫情致使比赛日的收入出现了大幅下滑的情况。

为了让俱乐部能够持续保持运转状态，苏宁方面多次进行注资行为。根据相关统计数据显示，在长达八年的时间跨度之内，经过注资以及贷款等多种不同方式，累计投入的金额接近可达9亿欧元。尽管高额投入这一行为确实助力球队再次返回欧冠赛场，然而与此同时也悄然埋下了财务方面的隐患问题。

融资困境

在2021那年，苏宁对橡树资本进行了融资操作以获取2.75亿欧元，其凭借国米股权当作抵押条件。此笔贷款的年利率达到了高达12%的程度，且原本规定为三年之后进行偿还。随着还款期限渐渐临近，张康阳曾经与太平洋投资管理公司展开了关于4.3亿欧元再融资方面的洽谈。

然而，橡树资本运用了协议里规定的条款，对再融资计划予以了阻止。最终，因为没有能按照规定的期限把3.95亿欧元的本金以及利息偿还清楚，所以橡树资本依据法律规定对俱乐部进行了接管。

财务分析

根据意大利方面媒体所进行的测算，该俱乐部当下总的估值大概约为8.5亿欧元。从中扣除掉需要偿还给橡树资本的3.95亿欧元，再加上俱乐部各种各样的债务约4.15亿欧元之后，苏宁最终能够获得的补偿仅仅约为4000万欧元。

这笔账目呈现出这样的情况，即便苏宁始终在进行投入，然而高额的负债以及利息支出却沉重地腐蚀了俱乐部的价值。在此事件里，足球俱乐部那种高杠杆的运营模式完完全全地显露了出来。

行业反思

并非这是中资于海外足球领域投资时的头一回遭受挫折，从AC米兰开始，再到西布朗，而后是阿斯顿维拉等，多起收购事项最终的结果都是以更换所有者而宣告结束，那些开展投资的人常常针对俱乐部的品牌所具备的价值以及商业方面潜藏的发展潜力持有过度乐观的态度，却把实际运营过程中存在的困难程度给估计得过低了。

足球俱乐部身为特殊资产，其盈利的能力受到赛事成绩、转播合同、商业赞助等诸多因素的影响，缺少长期战略以及本地化运营经验，常常致使投资难以达成预期的效果 。

未来展望

橡树资本身为专业投资机构，预估会寻觅恰当机会卖掉俱乐部以获取利益。潜在买家或许来自美国、中东等区域。国际米兰需稳定投入用以维持竞争力，与此同时要契合欧足联财政公平政策。

这次发生的易主情况，也给别的投资者敲响了警钟，足球投资这件事，是需要专业运营团队以及可持续的商业模式的，仅仅单纯靠着资金投入，是难以达成长期成功的。

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